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          動力煤價再創新高 本周雙焦皆漲
          2021-09-13 09:03:09 來源:金融界 編輯:

          1、煤價延續強勁漲勢,Q3煤企業績有望超預期

          本周(2021.09.06-2021.09.10,下同)動力煤延續強勁漲勢,秦港Q5500動力煤價格漲至1198元/噸再創新高,在下游電廠日耗回落背景下,現貨價格仍持續超預期上漲,主因產地增產仍未見效,全社會庫存仍在低位,下游剛需補庫對現貨采購需求具有強勁支撐。后期判斷,我們認為9-11月基本面有望呈現“淡季不淡”,需求方面核心關注點仍在于低庫存壓力下的集中補庫需求。盡管當前煤價高位對下游累庫有所阻礙,但監管方面出于今冬能源穩定供應的考慮,對電廠安全庫存有較強要求。同時北方冬儲需求也陸續釋放,工業用電及非電耗煤需求因錯峰生產仍有韌性;供給方面,發改委保供增產政策力度加大,主要從產能核增及露天礦復產等多方面挖掘增產潛力,當前處于手續辦理階段,部分產能已有釋放跡象,后期需關注政策落實進展。當前整體增量仍慢于預期,預計短期內供給端較難實現實質性寬松??傮w來看,我們認為需求回落背景下動力煤價短期內或回歸理性,但難見深跌,有望在較高位置過渡至冬季旺季。雙焦方面,本周焦煤現貨價漲勢不斷,山西煤礦事故后安檢趨嚴進一步加劇供給收緊,催化焦煤價格漲勢延續,焦炭在成本端推動下連續提漲,下游鋼廠需求表現不弱,且庫存低位,支撐雙焦價格強勢??傮w來看下半年高景氣度不改,考慮到保供放量及煤價強勢,煤企有望量價兩端均獲支撐,看好下半年業績進一步改善。其中Q3業績有望超預期表現,我們持續看好煤炭股估值提升。高分紅受益標的:中國神華、平煤股份、盤江股份、陜西煤業、淮北礦業;新產業轉型受益標的:山煤國際、金能科技、華陽股份、中國旭陽集團;國改深化受益標的:山西焦煤、潞安環能、晉控煤業;經濟復蘇高彈性受益標的:兗州煤業、神火股份;債務重組受益標的:永泰能源。

          2、煤電產業鏈:本周動力煤價再創新高,低庫存壓力凸顯

          本周動力煤價格延續漲勢,再創新高。需求方面,9月以來伴隨氣溫下降,終端電廠耗煤需求相應回落,但近期電廠日耗下降幅度不大,當下階段需求端仍有韌性,且仍高于往年同期,終端庫存來看,盡管當前電廠存煤已呈累庫趨勢,較8月低點已有回升,但仍遠低于往年同期庫存水平,低庫存壓力是當前需求的強力支撐;供給方面,本周產地開工率有所回升,部分核增產能開始有釋放跡象,但整體增量有限,安檢影響下局部仍有停限產,緊供給局面仍難緩解。港口方面,本周秦港庫存再度下探至前低,現貨緊缺對港口價格形成強支撐。

          3、煤焦鋼產業鏈:本周雙焦皆漲,安檢限產&進口受限加劇焦煤緊供給

          焦炭方面:本周焦企已落實第十輪提漲,累計漲幅已達1360元/噸,除焦煤成本上漲推漲因素外,近期環保限產力度加大亦有支撐。需求端,本周鋼廠高爐開工率微降,但焦炭庫存持續低位,對焦價上漲提供支撐;供給端,環保督察組已陸續進駐山東、山西等焦化主產地,焦廠開工率大幅下降,供給端收緊支撐焦價上漲。焦煤方面:本周焦煤港口及產地價格延續強漲勢。安檢影響下產地供給再度收緊,山西臨汾煤礦事故后,產地停減產增多,進口方面蒙煤受疫情影響通關不穩定,各主要口岸通關暫停嚴重影響進口釋放,澳煤缺口仍較難彌補。需求端,下游焦鋼企焦煤庫存低位運行,且因供給不足被動去庫,低庫存壓力也提供了強力支撐??傮w來看,緊供給局面較難緩解,或仍支撐焦煤價格高位運行。

          風險提示:經濟增速下行風險,供需錯配風險,可再生能源加速替代風險。

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